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市场情绪偏向防御 主配业绩稳定增长板块

来源:嘉合基金 2019-11-04

[一周市场回顾]

股票市场:

上周市场小幅震荡。行业方面,家用电器、食品饮料、医药生物周涨幅居前,纺织服装、钢铁、农林牧渔板块周跌幅居前,截止周五收盘,沪指报2958.20点,周涨幅0.11%,深成指报9802.33点,周涨幅1.47%,两市?#31449;?#25104;交4825亿元。情绪指标方面,上周市场年化换手率173.1%,市场活跃度较前一周增加38.5%。资金面上,上周北上资金净流入278.7亿元。 

具体来看,上周开局沪指高开高走以一根阳线报收,随后三个交易日震荡下行,失守多条均线支撑,周五沪指缩量大涨,量能逐级递减。技术面上,沪指周K以一根十字星报收,成交量较前一周明显放量,周K线上看,大盘维持住了重心位,但技术指标MACD两线粘合,中期走势仍不明朗。日K线上看,沪指收复了多条均线,市场人气有所回暖,但量能仍显不足,预计本周市场或将?#26377;?#21306;间震荡。 

债券市场:

上周资金面宽松,资金成本下?#23567;?#20020;近月末财政支出力度加大,可对冲逆回购到期等因素影响,上周央行无逆回购投放,逆回购到期5900亿元, 叠加国库定存投放600亿元,合计净回笼资金5300亿元。具体看,上周R001均值下行22BP至2.46%,R007均值下行10BP至2.81%;DR001均值下行22BP至2.40%,DR007均值下行6BP至2.65%。

受贸易摩擦缓和、货币政策宽松预期下降等因素影响,上周债市回调。 具体看,上周1年期国债上行3.7BP至2.66%,10年期国债上行3.9BP至3.28%;1年期国开债下行1.1BP至2.74%,10年期国开债上行7.8BP至3.71%。 


[主要观点]

股票市场:

经济方面,全球贸?#29366;?#21160;制造业下行,汽车业景气同步放缓,全球PMI下行21个月。中美贸易战风险短期缓和,在美国大选前是缓和机遇窗口期,有利于缓解全球贸易紧张情势。全球制造业的下行并?#31383;?#38543;产能利用率显著下行,因此不会自然使?#32654;投?#21147;市场、消费市场出现压力。主要经济体在2019年年中前后放松货币政策,实际利率下行,偏宽松的货币条件或使得经济在2020年上半年企?#21462;?#20013;国积极的财政政策将会?#20013;?#22522;建有望趋势性缓慢回升,对冲经济下行压力。 

市场方面预计在基本面明显好转、调控政策发力、中美全面达成协议等利好因素落地前,市场或难有趋势性行情。产业支持政策、资本市场改革制度等因素?#20801;?#22330;情绪或有一定提升,但影响有限。在基本面承受一定压力、不确定性因素好转可能带动风险偏好回升的情况下,认为风格配置应以大盘股为主,小盘股为辅。在全年市场涨幅较大的情况下,获利了结、基本面下行压力会导致市场情绪偏向防御性,建议主配业绩稳定增长的板块,例如估值低且业绩表现较优的银?#23567;?#25151;地产,以及在当前经济形势下彰显一定韧性的消费领域,例如食品饮料和?#20013;?#22788;于高景气的农林牧渔。

债券市场:

流动性方面,本周央行公开市场操作有4035亿元MLF到期,需密切关注央行续作情况对流动性的扰动。现券市场,经历了贸易摩擦缓和、经济数据超预期、央行货币政策不及预期后, 10月债市显著回调,长端利率上行幅度普遍在20BP左右,当前利率水平已经和通胀及经济增长情况相匹配。随着10月底美联储的再次降息和10月官方PMI的不及预期,债券市场或短期回暖。

[宏观经济]

国内经济: 地产销售回升。10月四大一线城市地产销?#23458;?#27604;增长6.6%,11个二线城市地产销?#23458;?#27604;增长20.2%,16个三四线城市地产销?#23458;?#27604;增长36.6%,占比最大的三四线地产销售继续改善。而克而瑞公布的10月全国百强地产企业销售增速从5.3%升至11.2%,印证全国地产销售改善。汽?#21040;?#24133;扩大。乘联会10月前27日乘用车零售?#22242;?#21457;增速均为-15%,降幅比9月又有扩大。 国外经济: 美联储如期降息。上周四,美联储10月议息会议宣布下调联邦基金利率25BP至1.50%-1.75%, 会议声明删除了“将采取适当行动维持经济扩张”的表述,美联储主席鲍威尔记者会上表示, 当前政策立场仍然适宜,暗示未来降息可能暂停。美国10?#36335;?#20892;好于预期。上周五,美国公布10月新增非农就?#31561;?#25968;12.8万,好于市场预期,失业率3.6%,比前月回升0.1个百分点,非农私人企业平均时?#20132;?#27604;0.2%、同比3.0%,薪资增长温和。


本文数据来源:wind资讯

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