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中美谈?#20852;?#21033; 市场偏好?#25351;?

来源:嘉合基金 2019-10-14

[一周市场回顾]

股票市场:

上周市场?#20013;?#19978;涨。行业方面,多数板块翻红,建筑材料、农林牧渔、 房地产等板块周涨幅居前,截止周五收盘,沪指报2973.66点,周涨幅 2.36%,深成指报9666.58点,周涨幅2.33%,两市?#31449;?#25104;交4040亿元。情绪指标方面,上周市场年化换手率145.8%,市场活跃度较前一周小幅增加。 资金面上,上周四天北上资金净流入63亿元。

具体来看,上周市场一路上行,赚钱效应不断提升,量能逐级增加。 技术面上,沪指周K以一根阳线报收,成交量较前一周小幅放量,周K线上看,大盘重心明显上移,沪指站上多条周均线,中期走势企稳迹象显现。 日K线上看,沪指?#29287;?#38451;,市场人气?#20013;?#22238;暖,技术指标KDJ发散向上,上行态势良好,但上方20?#31449;?#32447;压力凸显,量能?#36291;?#24472;徊在近期低位,或制约后市行情演绎,预计本周市场或将震荡上行,关注中美谈判情况。 

债券市场:

货币市场: 上周央行未通过公开市场操作向市场投放资金,资金回笼方面,上周央行逆回购到期1900亿元,央行公开市场操作?#19981;?#31548;资金1900亿元。下周没有OMO到期以及MLF到期,10月15日将有定向降准实施,释放资金约 500亿。但下周临近10月缴税期,短期资金?#25628;?#21147;较大,应密切关注资金面变化情况以及央行动态。上周R001均值为2.2272%,下行50BP,R007均值为2.6316%,下降幅度均接近30bp。 

现券市场: 上周利?#25910;?#20849;发行1782亿元,环比减少529亿元;净供给1113亿元,环比减少665亿元。其中记账式国债发行1152亿元,政策性金融债发行631亿元,地方政府债发行0亿元。认购倍数较上一周有所回升。1年期国债收于 2.56%,较前一周上行1BP;10年期国债收于3.16%,较前一周上行1BP。1年期国开债收于2.73%,较前一周上行3BP;10年期国开债收于3.57%,较 前一周上行3BP。


[主要观点]

股票市场:

经济方面,在中国制造业PMI单边强势上行,自身库存周期向上的力量下,经济状态将处于复苏周期。在LPR成功引导实际国债收益率下行,信?#32654;?#24046;也仍在下行震荡的情况中,中小企业随着PMI的回升,基本面有更好的改善。信用货币周期将处于宽货币+宽信用周期。 

操作方面,近期中美谈?#20852;?#21033;进行,市场风险偏好有所?#25351;矗?#24314;议适当参与。当前A股处于三季度业绩预披阶段,市场短期结构性表现或受业绩牵引。MSCI宣布将从11月起将科创板符合条件的证券纳入全球可投?#36866;?#22330;指数,后市消费、金融等此前较受外资青睐的板块值得继续关注。


债券市场:

美联储10月11日宣?#36857;?#33258;2019年10月15日起至2020年第二季,重启短期国债购买计划。此轮总计高达5400亿美元的短期国债购买计划,与金融危机后美联储分别采取的三轮量化宽松的资产购买规模相媲美,但美联储却否认这是量化宽松。 

美联储重新扩表,美国降息预期仍高,中美利差高位,国内债市吸引力显著。但国内基本面并不支持货币政策大幅放松,短端利率大幅下行受阻。另一方面,资产荒背景下利率大幅上行空间也不大。通胀方面,节后猪价继续大幅上涨,农业部农产?#25918;?#21457;价格指数环比上涨2.1%, 预计9月CPI或升至3%,10月CPI续升。10月以来,油价、钢价、铁矿石价格整体上涨,煤价平稳,预计9月PPI降幅扩大,10月PPI降幅有望见?#36164;?#31364;。预计未来债市或将?#26377;?#31364;幅震荡格局, 上涨仍需等待国内经济和通胀走势的再度转弱。 


[宏观经济]

国内经济,地产销售回落。10月上旬4大一线城市地产销售同比下降5%,11个二线城市地产销售同比增长16.3%,16个三四线城市地产销售同比下降10%,地产销售整体比9月有所回落。汽?#21040;?#24133;收窄。乘联会披露19年9月国内广义乘用车销售同比下跌6.6%,降幅比8月的9.8%明?#20801;?#31364;。 

国外经济,美联储公布9月会议纪要。本周三,美联储公布9月FOMC会议纪要。纪要?#20801;?#32654;联储官?#20493;?#32654;国经?#20204;?#26223;担忧有所提升,一些官?#27604;?#20026;中期衰退的可能性增加。美联储内部对9?#29575;?#21542;降息?#21046;?#20005;重,大多认为未来政策没有预设路径,一致同意尽快?#33268;?#20934;备金规模以及?#25351;?#25193;表的 可能。 


本文数据来源:wind资讯

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